山西证券股份有限公司程俊杰,李旋坤近期对瑞丰新材进行征询并发布了征询证实《11月出口环比小幅增多，润滑油价钱牢固运转》，本证实对瑞丰新材给出买入评级，面前股价为51.03元。

瑞丰新材(300910)

事件描述

中国11月润滑油添加剂出口环比小幅增多。

事件点评

11月中国润滑油添加剂出口环比增多，适当市集预期。凭据海关数据，中国2023年11月润滑油添加剂出口1.62万吨，环比+2.4%，出口均价为21569元/吨，环比-4.2%。2023年1-11月累计出口19.39万吨，同比+6.55%，出口均价为22870元/吨，同比+3.72%。11月润滑油添加剂入口1.71万吨，环比+19.32%，入口均价为29992元/吨，环比-1.69%。2023年1-11月累计入口18.38万吨，同比-23.28%，入口均价为30058元/吨，同比+13.06%。中国润滑油添加剂出口举座呈现量价王人升的态势。

原油激荡老本压力仍存，润滑油市集牢固运转。凭据Wind，23年11月，Brent期货结算均价为81.9好意思金/桶，环比-7.71%，近期红海船只事件，干涉海上航路买卖，市集对红海危境的担忧撑握原油价钱，20日Brent原油收79.7好意思元/桶，尽管油价激荡波动，老本压力仍存，润滑油市集牢固运转。凭据百川，润滑油厂家多以销定产，产销基本能达均衡，展望12月份润滑油价钱握稳运转。

润滑油添加剂主要出口国度环比下落。凭据海关总署数据涌现，11月我国润滑油添加剂出口前四大国度分辩为新加坡、俄罗斯、阿联酋和韩国，出口量分辩为3980.22、3114.22、3068.13、1481.56吨，环比分辩-4.35%、+20.27%、-18.25%、-25.13%。

投资提议

由于公司是国内润滑油添加剂的头部企业，具备API认证、界限化、老本卓越等多项杰出才能，且各人市集需求约420万吨，公司渗入率仍低于5%，比较于国际四大仍具有极强的性价比上风。展望公司23-25年归母净利分辩为6.28/7.61/8.77亿元，对应公司12月21日市值148亿元，2023-2025年PE分辩为23.619.416.9倍，防守“买入-B”评级。

风险领导

原材料加价风险：由于润滑油添加剂的主要原料组成为基础油、异辛醇、五硫化二磷、硫化异丁烯、α-烯烃等，这些材料主要为石化下贱家具，与原油价钱由较高的正关联性，若出现短期内原油快速的高潮，则容易形成关联原材料价钱的大幅增长，对家具盈利形成冲击。

国际市集策略风险:由于不同地区关于润滑油添加剂的收支口关税有一定各别，若国际对中国出口润滑油添加剂家具关税上调，则会形成该行业的外部需求的一定下滑。

竞争加重风险:当今国际AddiTech公司于2022年底将其润滑油添加剂产能由2万吨进步至4万吨，将会对该区域的关联入口需求带来一定的影响。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，招商证券周铮征询员团队对该股征询较为深化，近三年预测准确度均值高达81.7%，其预测2023年度包摄净利润为盈利6.71亿，凭据现价换算的预测PE为21.92。

最新盈利预测明细如下：

“此次银行主动下调存款利率后，存款利率继续有所降低。2023年6月，活期存款加权平均利率为0.23%，同比下降0.09个百分点，定期存款加权平均利率为2.22%，同比下降0.12个百分点，这有利于稳定银行负债成本，为降低企业贷款利率创造有利条件，并增强银行支持实体经济的能力和可持续性。同时，在利率自律机制协调下，各类型银行有序调整存款利率，银行存款仍然保持增长，分布也保持基本稳定，有效地维护了良好的竞争秩序。”邹澜说。